Krizleri bilen ekonomist Roubini uyardı: Piyasaları ne bekliyor

Global finansal krizi öngörebildiği için “Kriz Kâhini” olarak da tanınan Nobel ödüllü ekonomist Nouriel Roubini, Wall Street analistlerinin …

Global finansal krizi öngörebildiği için “Kriz Kâhini” olarak da tanınan Nobel ödüllü ekonomist Nouriel Roubini, Wall Street analistlerinin global piyasalar için öngördüğü 4 senaryoyu inceledi. Wall Street’in ve merkez bankalarının en pembe senaryoya inandığına dikkat çeken Roubini, kendisinin “aşırı ısınma” senaryosunun gerçekleşeceğini, akabinde da orta vadede bugünkü “ılımlı stagflasyon” seyrinin “ağır stagflasyona” dönüşebileceğini öngörüyor.

Dünya gazetesinden Hilal Sarı’nın haberine nazaran, bu 4 senaryodan hangisinin gerçekleşeceği konusunda ise Roubini yazısında şöyle diyor:

“Piyasa analistleri ve siyaset yapıcıların büyük bir çoğunluğu en pembe senaryoya inanıyor fakat ben çok ısınma senaryosunun daha bariz hale gelmesinden korkuyorum. Bugünün gevşek nakdî, mali ve kredi siyasetleri düşünüldüğünde, Delta varyantının ve ona bağlı tedarik darboğazlarının hafiflemesi ekonomiyi çok ısıtacak ve merkez bankalarını iki ortada bir derede bırakacak. Borç kapanı ve amaçların üstünde seyreden enflasyonla çok büyük olasılıkla dayanakları geri çekmek konusunda ağırdan alacak. Paylarda yükseliş bir mühlet devam etse de enflasyon beklentilerindeki yükselişle birlikte tahvilde gerçek getiriler artarak paylarda düzeltmeye neden olacak.”

SENARYO 1
GÜÇLÜ BÜYÜME – YAVAŞLAYAN ENFLASYON

■ Mevcut stagflasyon periyodu Delta varyantının oluşturduğu süreksiz bir süreç. Delta zayıfladıkça, arz darboğazları da rahatlayacak, büyüme hızlanacak ve enflasyon düşecek.

■ Piyasalar bu senaryoda “reflasyon” süreçlerine geri dönecek ve güçlü büyüme şirket gelirlerine ait beklentileri güzelleştirerek payları de yükseltecek

■ Bu pembe senaryoda enflasyon merkez bankalarının %2 gayelerine geri gelecek

■ Tahvil getirileri kademeli olarak gerçek faiz oranlarıyla birlikte yükselecek

■ Merkez bankaları global piyasaları şoka uğratmadan dayanakları varlık alımlarını azaltarak geri çekebilecek.

■ Yatırımcılar paylarda ABD’den Avrupa, Japonya ve gelişen piyasalara dönecek.

■ Teknoloji üzere büyüme yaşayan paylardan döngüsel paylara bir rotasyon olacak.

SENARYO 2
ÇOK ISINMA – GÜÇLÜ BÜYÜME – YÜKSEK ENFLASYON

■ Tedarik darboğazlarının çözülmesiyle büyüme hızlanacak, fakat enflasyon yüksek seyretmeye devam edecek ve “geçici olmadığı” anlaşılacak.

■ Harcanmamış tasarruflar ve ötelenen talep yüksek seyrederken, ultra-gevşek para siyasetleri ve mali siyasetler talebi daha da artıracak.

■ Harcamalarla gelen büyümeye amaçların üzerinde seyreden enflasyon da eşlik edecek ve merkez bankaları haksız çıkacak.

■ Bu senaryoda piyasaların yansısı merkez bankalarının nasıl reaksiyon vereceğine nazaran değişecek:

■ Merkez bankaları reaksiyon vermekte gecikirse gerçek tahvil getirileri düşük seyrederken paylar bir müddet daha yükselmeye devam edecek. Fakat enflasyon beklentilerindeki yükseliş nihayetinde nominal ve hatta gerçek tahvil getirilerini yükselterek paylarda düzeltmeye neden olacak.

■ Şayet merkez bankaları şahinleşir ve enflasyonla gayret etmeye başlarsa gerçek faiz oranları artar, tahvil getirileri daha da yükselir ve pay piyasalarında daha da büyük bir düzeltme görülür.

SENARYO 3
STAGFLASYON – ZAYIF BÜYÜME – YÜKSEK ENFLASYON

■ Orta vadede staglasyon süreci devam edecek ve yüksek enflasyona çok daha yavaş bir büyüme eşlik edecek.

■ enflasyon gevşek para, kredi ve mali siyasetlerle beslenmeye devam edecek.

■ Merkez bankaları yüksek kamu ve özel kesim borçları yüzünden borç kapanına sıkışacak ve global finans piyasalarında bir çöküş tetiklemeden normalleşmekte oldukça zorlanacak.

■ Tedarik şoklarının devam etmesi büyümeyi daha da yavaşlatacak, üretim maliyetlerini artırarak enflasyon baskılarına yenilerini ekleyecek. Bu muhtemel şokların kaynakları ise Roubini’ye nazaran şöyle: Globalleşmede aksine seyir, artan korumacılık, tedarik zincirlerinde “Balkanlaşma”, nüfusların yaşlanması, göç kısıtlamaları, ABD-Çin tansiyonu, iklim değişikliğinin emtia fiyatları üzerindeki tesirleri, pandemiler, siber savaşlar, gelir ve servet eşitsizliğiyle gayret.

■ Bu senaryoda enflasyon beklentileri denetim edilemediğinden, nominal tahvil getirileri çok daha fazla yükselecek. Gerçek tahvil getirileri de – merkez bankaları geç hareket etse bile – yükselecek zira süratli ve volatil fiyat artışları uzun vadeli tahvillerde risk primini yükseltecek.

■ Pay piyasalarında muhtemelen “ayı piyasasına” geçişe yol açacak – son tepesinden en az %20’lik – keskin bir düzeltme görülecek.

SENARYO 4
ZAYIF TALEP – ZAYIF BÜYÜME – ZAYIF ENFLASYON

■ Son senaryoda büyüme zayıflayan talebe bağlı olarak yavaşlıyor.

■ Bilhassa de – mali ve mali – dayanaklar çok erken çekilirse zayıflayan talep süreksiz değil yeni olağan hale gelebilir.

■ Zayıf talep ve zayıf büyüme enflasyonu da zayıflatır

■ Paylarda zayıf büyüme görünümünü yansıtacak bir düzeltme görülür ve tahvil getirileri daha da düşer, zira gerçek getiri ve enflasyon beklentileri de daha düşük olacaktır.

Kaynak: Odatv

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir